詳細說明：

    預計 2012、2013 年煤炭需求增速分別為6%和5.8%，煤炭產量增速分別為6.7%和8.4%。盡管產量增速將超過需求增速，但是鐵路運力增長乏力將成為未來制約煤炭有效供應的最大障礙。

    我們認為2012 年煤炭進口將依然保持旺盛，有望再創新高，凈進口將增長5%以上，由于進口占沿海地區煤炭消費至少1/4，凈進口的增長將對國內煤價形成壓力。

    綜合考慮煤炭供需、進口、運力等方面，我們預計2012 年國內動力煤市場價格將與2011 年保持不變，重點合同煤價格將上漲5%。焦煤價格也基本與2011 年保持不變，部分產地焦煤價格或有下跌。

    板塊凈利潤增長除了04、05 年的景氣周期的開始和08 年特殊事件，其余的年份均不如滬深300，板塊成長性超大盤的年份并不多。

    如果說過去幾年煤價的較大幅持續上漲、對資源的崇拜、誘人的資產注入藍圖使市場對煤炭股的業績表現充滿期待，并支撐了煤炭板塊的動態市盈率估值區間在12-20 倍，那么未來面對煤價的止步、資產注入習慣性地低于預期，板塊獲取超額收益的可能性變小，業績可期待的亮點不多時， 2012 年煤炭板塊的估值中樞將下移。

    我們也應看到經濟下滑背后流動性放松的可能性在加大，同時相關利好刺激政策出臺的預期也在加大，因此這將會對煤炭股這樣高貝塔、高彈性、對流動性異常敏感的行業形成利好，可能波段性投資機會將會貫穿于2012 年的煤炭投資主線。

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