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    經過兩年的高位運行，2019年煤炭市場在宏觀經濟趨弱、煤炭產量增加、消費弱勢平穩，鐵路運力增長、能源需求下滑等綜合因素的作用下，煤炭供需形勢將由緊平衡狀態向寬松轉變。電煤、煉焦煤、焦炭分品種走勢分化。極端天氣下，氣候、水電因素的不確定存在，不排除部分地區、不同時段出現短暫的影響，但這改變不了煤炭市場寬松運行的基本格局。

    一是宏觀經濟下行，壓制煤炭市場走弱。2019年的中國經濟將注定在顛簸中前行。在不同的場合，很多經濟學家對明年的GDP預測給予的是回落0.3個百分點，除了已經出現初步企穩跡象的固定資產投資之外，中國經濟還面臨比較大的下行壓力。如果GDP下降到6.3%左右,對大宗商品消費特別是能源消費影響明顯。會抑制電力、鋼鐵、焦炭、建材、化工等煤炭消費領域的消費增長。根據部分專家跟蹤的結果，煤炭價格與DGP作用效率關系維持0.829左右。

    二是2019年，全國煤炭運輸瓶頸制約逐漸緩解。隨著國家“西煤東運、北煤南調、鐵水聯運、鐵路直達”運輸網絡不斷完善，制約煤炭運輸的瓶頸正在被打破。今年1—10月鐵路的煤炭運量增長16.2%，創歷年新高。而且鐵路運量增幅已經高于下水煤集港量增幅。大秦線、蒙冀線、朔黃線、瓦日線、蒙華線等一批煤炭鐵路運輸專線能力不斷增加，特別是蒙華線、瓦日線對華南、華東區域市場動力和煉焦煤消費，產生較大影響。環渤海下水各港除秦皇島港因城市定位，減少煤炭吞吐量外，其他港口都在提升能力，與華南接卸港口吞吐量也大幅增加。

    三煤礦生產集中度大幅提高，供應能力增強。目前，很多省區除產煤大省外，很多省煤炭企業整合為2—3家大型企業。據運銷協會統計到2017年底全國煤炭企業總數不足7000處，正常生產煤礦4000多處；建成年產120萬噸及以上的大型現代化煤礦1200處左右，產量占全國的75%以上；建成千萬噸級生產煤礦37處，產能6.4億噸/年，在建和改擴建千萬噸級煤礦34處，產能4.4億噸/年。2017年，全國煤炭產量超億噸的企業6家、產量12.2億噸、占全國的34.7%；年產量超5000萬噸的企業17家、產量20.3億噸、占全國的57.6%；年產量超1000萬噸的企業36家、產量24.6億噸、占全國的69.8%。大企業多數占有優勢資源，增產潛力較大，煤炭供應能力大幅提升。

    四是長協價增多，穩定市場。最早是針對電煤價格大幅波動，以政府意志推動的煤電企業參考“價格+指數“的定價模式。對于穩定煤炭價格起到了積極作用。后來，這一機制也在煤焦鋼黑色系，逐步推廣。山西焦煤、冀中能源、山東能源等八大煉焦企業先后與大型鋼廠、焦化廠簽訂了長協價格。煉焦煤市場價格波動幅度明顯收窄。最近山西焦煤等8家中國焦煤品牌集群成員單位，與全國鋼鐵、焦炭共50余家企業簽訂2019年煉焦煤中長期合同8900萬噸，占全國煉焦煤供需合同量的60%，創煤焦鋼長協合作以來歷史最佳水平。

    五是淘汰4.3米以下焦爐，已成為普遍要求。全國焦炭第一大省山西省規定，今年未通過國家行業準入的炭化室高度4.3米焦爐，全部于2018年底前關停。堅持市場化產能置換，嚴禁以任何理由新增焦化產能指標。原有焦爐完成淘汰拆除后，其焦化產能方可置換給其他企業。2018年底前完成焦爐淘汰的，其焦化產能按現有100%置換；2019年底前完成淘汰的，按現有90%置換；2020年底前完成淘汰的，按現有80%置換；2020年后完成淘汰的，按現有50%置換。全國其他焦炭生產省也出臺了相應的政策，置換過程必將抑制焦煤的需求。

    分煤種看：

    一是動力煤供應充足，“西部地區”增產潛能較大，平抑煤價的作用明顯，動力煤價格平均價格較上年度有所回落。

    二是煉焦煤難有增量。增產的煤炭都在西部地區，幾乎沒歐焦煤礦井，近1億噸的長協價相對穩定，市場價波動較小，低灰低硫優質主焦煤價格堅挺。

    三是焦炭價格在淘汰落后4.3米焦爐的前提下，價格仍有大幅起落。

    結論：宏觀數據弱勢行，黑色產業有利空。煤炭產量穩增長，電煤供應顯寬松。絕代雙焦鬧分手，漲跌起伏各不同。焦炭上下耍猴氣，焦煤平穩展道風。剝開迷霧探市場，緊跟政策作行情。

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